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A股估值持续与国际接轨

2018-03-13 丝竹文库 网友评论 0

本报记者 姜沁诗2017年,A股估值逐步向国际接轨。红塔红土基金投资总监赵耀认为,2018年这种趋势仍将持续,行业龙头仍将继续领跑,这是一种好的趋势,说明市场更为关注企业的业绩,而业绩增长是股价上涨最主要的长期支撑。增量资金可能有限对于20……

专题: a股汽车板块 a股银行板块 

本报记者 姜沁诗

2017年,A股估值逐步向国际接轨。红塔红土基金投资总监赵耀认为,2018年这种趋势仍将持续,行业龙头仍将继续领跑,这是一种好的趋势,说明市场更为关注企业的业绩,而业绩增长是股价上涨最主要的长期支撑。

增量资金可能有限

对于2018年的经济走势,赵耀认为,目前来看,全球经济复苏较为确定,2017年IMF就多次上调全球经济预期,在2018年1月又再次上调全球经济预期至3.9%,为七年来最高。并且,本轮经济复苏,欧洲、日本的改善非常明显,其核心是出口的提升,同时美国的税改将会对企业投资、居民消费有进一步刺激的作用,从而带动全球经济发展。

2018年海外与内地机构都会有增量资金,相较而言,海外资金流入的量相对容易测算,就算有偏差,弹性也不会太大,但内地机构的增量资金可能变化会比较大。这主要看银行理财刚兑是否能有效打破,把整个社会的无风险利率降低。若部分理财资金通过机构入市后,A股的增量资金将较为可观,市场表现可能也会相对不错。但如果不能有效地打破银行理财刚兑,那么国内机构的增量资金则可能相对有限,A股在资金面上仍将是存量市场。

一季度业绩行情可期

记者了解到,2017年,红塔红土基金在资产配置上仍然保持了公司既往稳健的投资风格,债券方面基本上是以高评级+中短久期债券组合,股票方面以白马行业龙头为主。去年公司整体业绩也较为出色,特别是一些稳健型的产品业绩突出,保本基金增长5.26%,一直保持同类产品前10%的业绩,二级债基和混合型基金业绩均处于行业前1/3左右,所有的产品净值在2017年都实现正增长。

作为红塔红土旗下多只混合基金的掌舵人,赵耀认为,对2018年一季度的A股表现相对乐观,经过近期的调整,大多数蓝筹股的估值回到较低的位置,加上跨年的估值切换,一季度业绩行情可期,不论是传统的消费行业龙头还是景气度较高的周期性行业龙头,都会有所表现,因此他也看好这类行业龙头的结构性机会。

从具体板块来看,赵耀当前最看好的是银行板块,一是银行股估值偏低,2018年的估值在一倍PB左右,还有大量的银行股估值在一倍PB以下,对比美国的银行股,国内银行ROE更高,估值却相对较低;二是在金融去杠杆的大背景下,中国经济发生系统性风险的概率在下降,使得投资者对于中国经济的悲观预期下降,对银行资产质量的担忧减弱,从而带来估值修复;三是银行的基本面今年也会有所改善,净息差回升可以带来ROE的改善。

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2、银行股受益于利率的持续高位叠加宏观经济更加稳健,估值修复拉开序幕;

银行板块仍被看好整体上看,目前中国政府和监管层对于解决银行不良债权问题已经有了初步框架。中国央行已经打开了商业银行以地方政府性债务(银行不良资产高危区域)为抵质押物从央行获得低成本资金的大门,除了华融、信达、东方、长城四家老牌资产管理公司外,地方性资产管理公司批复加速,不良资产证券化试点初步推开,鼓励银行自身通过“债转股”提升资产质量。这在一定程度上打开了银行股估值修复的想象空间。

市场资金缘何违背市场规律,买进贵的卖出便宜的,很简单,就在于江苏银行是一家新股,而在中国新股不管质地如何估值如何行业如何,一律要大炒一番,券商新股第一创业(行情002797,买入)炒成券商股价最高的券商个股,一家位居三线的券商总市值逼近位于一线的招商证券(行情600999,买入),一家生产电焊条的上海制造业股价也要炒到超过100元,江苏银行怎么可能不被炒作呢?

3)A股银行将结束由于恐慌情绪引发的调整,重拾升势。据券商中国记者统计,年初A股银行板块总市值为6.89万亿,截至今日,总市值已达7.76万亿,总体市值增加了近8700亿元。

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