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如何在沪深300内进行量化选股

2018-07-11 丝竹文库 网友评论 0

沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准,并赋予流动性更大的权重,其成分股是全市场近3000只股票中流动性最好、市值最大的股票。据统计,过去5年沪深300成分股平均每天成交2500亿,其策略容量超过100亿。此外,沪深300指数对……

专题: 量化选股模型 alpha量化选股模型 

沪深300指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准,并赋予流动性更大的权重,其成分股是全市场近3000只股票中流动性最好、市值最大的股票。据统计,过去5年沪深300成分股平均每天成交2500亿,其策略容量超过100亿。此外,沪深300指数对应的期货合同最具流动性,这为对冲提供了绝佳的工具。可以说,沪深300内量化选股策略容量最大,交易冲击最小。

什么是真正的Alpha?

关于Alpha的定义,众说纷纭。我们不妨参考下拳击赛,如果成人参加幼儿园拳击赛获得胜利,总不能宣称自己具有Alpha吧。通俗地说,一个基金持仓大部分是中小创,则其业绩应该和中小创指数比较,如果不能稳定地超越指数,则无Alpha,俗称伪量化。

过去3年,这种伪量化大量存在,典型特征是:股票多头是中小创或者中证500成分股,用HS300期货对冲,但在2014年最后一个季度这类基金遭遇10%-30%回撤,大量基金清盘。这就像一个成人参加幼儿园拳击获胜之后以为自己具有真正的能力,去参加同级别的比赛遭到痛击。真正的Alpha,多头是在沪深300成分股内选股,空头是沪深300期货,即使出现回撤,一般也可以控制在2%-3%以内。真正的Alpha追求较高的信息比,较低的最大回撤,净值曲线令人赏心悦目。

此外,伪量化是不值钱的,散户自己就可以实现这种策略:买入中证500指数基金,用沪深300期货对冲,效果一样,且费用更低廉。正是大家都可以如法炮制,导致该策略迅速失效。

为何寻找真正的Alpha?

我们知道,在水流充沛的大江大河中游泳是最具难度的。同样,在流动性最好的股票中做出超额收益是最困难的,它代表了量化技术的最高水平。

量化交易实质是套利:反复地买入好股票,同时卖出差股票,实现资产增值。金融学原理告诉我们,在流动性好的市场中最难套利,因为流动性本身是由大量的套利者的交易而产生的,大家都在套利的结果就是无利可套。

搭建能在沪深300内稳定套利的模型难度较高,很稀少,也不易被大众复制,从而保证了Alpha。目前市场约有15只追求Alpha的沪深300量化增强基金,根据基金合同,基本限制在沪深300成分股内进行选股,仓位要求严格,且要求跟踪指数。其中,华安沪深300量化增强的模型从去年7月份发动以来,纯粹靠二级市场选股,增强了14.7%,同类基金第一,信息比超过3,最大回撤约为2%。

(文/华安 沪深300量化增强基金经理谢东旭)

(原标题:如何在沪深300内进行量化选股)

在2009年之前,量化基金的发行和成立都很少,最早的一只是2004年成立的光大保德信量化股票基金。到2015年之后才逐渐成为较为热门的基金类型,当年有32只量化基金成立,2016年更是新增了54只,今年以来也有35只成立。

为了有效实施数量化投资策略,采取相对稳定的股票持仓比例控制措施,降低由于股票持仓比例波动过于频繁影响到量化投资策略的效果。因此,多数量化基金保持高于同类型平均仓位水平,高仓位带来的风险主要通过分散持股来降低。不会通过人为的仓位调整来规避短期市场下跌带来的风险,这违背了量化模型策略的原则。表3为近两年量化基金仓位随市场明显波动表现出人为主动调整仓位的迹象。

理财不二牛注意到,在公募基金,智能程序、量化模型早就进入了基金管理团队,近年来各种量化基金更是井喷式发展。但与其带给我们“高大上”的印象不同,在投资上,量化基金似乎并没有领先传统的主动管理型基金很多,大多业绩平平,甚至出现较大亏损。

关于Alpha的定义,众说纷纭。我们不妨参考下拳击赛,如果成人参加幼儿园拳击赛获得胜利,总不能宣称自己具有Alpha吧。通俗地说,一个基金持仓大部分是中小创,则其业绩应该和中小创指数比较,如果不能稳定地超越指数,则无Alpha,俗称伪量化。

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